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市场风云变幻 机构多翻空

来源:千赢vip网  时间:2018/11/13 3:00:00  点击:713

如果未来进一步收紧流动性,必然引发市场对.复苏持续性的担心;而收紧流动性的政策和前期政府对房地产千赢采取的各种行政调控措施相叠加,可能引发市场更为悲观的预期。

  
  股市似乎一下子从夏天进入了冬天。继11月12日“黑色星期五”之后,11月16日,沪深两市再现跳水行情,当日上证综指和深证成指分别重挫3.98%和4.61%。上证指数3000点和2900点整数关口一日尽失.盘中甚至跌破了年线。
  
  套住新入市者
  
  在牛市来临的声音充斥市场后,大盘却以暴跌回应,令投资者大感迷茫,究竟是退出还是抄底?华泰柏瑞网上直销系统里也显示,基金投资人的判断出现分歧,一部分投资人急急忙忙从股票基金转到货币基金;而另外一批投资人则进行了从货币基金到股票基金的转换、对股票基金的购买,以及新开一批定期定额申购的协议,希望把握年末布局2011年资本市场投资的机会。
  不过,可以肯定,又有一大批投资者在大盘上涨时冲入市场。数据显示,11月8日至11月12日一周新增股票账户数56.59万户。其中,新增A股开户数56.42万户,较前一周增加26.2%,创下2009年8月中旬以来的15个月新高;新增B股开户数1728户,较前一周增加21.69%。12日A股持仓账户数增至5454.72万户,较前一周末增加0.5%,持仓账户数再创历史新高。随着股指的大幅下挫,目前这些入场者面临悉数被套的尴尬境地。
  
  告别流动性行情
  
  在市场下跌中,机构对行情看法也出现了变化。多空阵营中空头声音越来越响,悲观情绪油然而生。
  中银国际策略组认为,从7月开始的流动性推动行情基本结束,更为严格的措施使得近1000亿美元的热钱被控制。这点从近期农产品期货的普跌可以反映出。
  华泰柏瑞基金投资部总监汪晖梳理出7月份以来的市场逻辑是,7月份上证指数自2319点开始逐步回升,其核心推动力是实体.在7月份触底,当时工业增加值、PPI、M1等宏观.指标环比数据率先出现拐点,表明中国.二次探底的概率极小。
  同时,政策也出现变化,货币信贷和政府投资开始放松,流动性增加。政策主基调是稳增长。随后,股市开始出现积极变化,从2319点起持续上涨超过30%,最高达到3186点。在.触底回升过程中,通胀上升的速度更快。PPI自7月始连续两个月下降后。10月份急速上升至5.04%,几乎与.过热时相当。CPI更是从2.9%连续升至4.4%。通胀问题成为全社会关注的核心问题。因此,宏观调控着力点从“保增长”转向了“控通胀”。
  “政策基调的变化必然带给市场预期带来改变,这是市场调整的核心逻辑。”汪晖表示。
  调整的时间会有多长呢?中银国际认为,央行对于明年的信贷一定非常严格,预估计在6.5万亿元左右,远少于今年的水平。对于明年CPI的判断是全年在4.4%,在3、7、8月将会超过5%,这是以粮食的价格同比上涨10%-15%作为中性的假设的。但是同时也在担忧最终的通货膨胀可能超过全市场预期。基于以上判断逻辑,市场将以调整为主,并且持续到明年CPI的高点。
  交银施罗德专户投资总监崔海峰表示,如果真是由于通胀不可控,政府收缩节奏加大,尤其信贷控制收紧。那什么千赢都不行,首先都需要跌,估值本身就是一个相互比较的体系。
  
  短期从乐观变谨慎
  
  原来乐观的中金公司也开始改变看法。在遭到“黑色星期五”重创之后,中金公司依然积极乐观表示,单日大跌并不可怕,也不预示着市场趋势逆转。负利率及国内投资者缺乏有效投资渠道的现状短期内难以改变,相对高企的通胀和极低的固定收益投资回报率及房屋租金率,股票的相对千赢优势依然存在,因此能够封杀股价大幅下跌的风险。短期波动意料之中,资金面向好格局不变。作为牛市初期的标志之一,指数的短期暴跌有利于利空动能的释放,在全球流动性宽松格局不变的形势下,央行的被动操作只能对指数产生抑制作用,不会改变资金推动下市场中长期向好的趋势。
  但在11月17日的报告中,中金公司看法有所变化。其认为,政府打击通胀和通胀预期的决心已经逐步明确,而采取的手段可能是收紧流动性和行政手段并举,在这种预期之下,A股市场将承担持续的压力。回顾10月8日之后的行情可以发现,上证指数在美日“开闸放水”引发“货币战争”的预期之下,从9月30日收盘2656点上涨到11月11日的本轮高点3187点,上涨531点,这531点是从“流动性进一步泛滥”的预期中借来的531点;而如今,随着中国政府“筑坝防洪”预期的增强,这“借来的531点”有可能会全部还回去。
  前后对比,显然,中金公司“低调”了很多,并再次提醒投资者不要低估流动性收紧对A股市场的压力,建议继续降低仓位、降低贝塔,寻找结构性机会进行积极防御。
  中金认为,2008年以来的本轮中国.复苏和股市走强的根本原因都是政府释放了宽松的流动性,这与2007年之前的.自发的繁荣周期不可同日而语,因此如果未来中国政府为了打击通胀预期进一步收紧流动性,必然引发市场对.复苏持续性的担心;而收紧流动性的政策和前期政府对房地产千赢采取的各种行政调控措施相叠加,可能引发市场更为悲观的预期。当然,现在还不能确定政府收紧流动性的政策力度和强度到底有多大,这是投资者需要持续关注、高度关注的问题,也是未来一段时间影响A股走势最重要的因素。
  另外,欧洲债务危机担忧的重现也使得此前在QEH良好预期支持下的风险资产价格出现明显调整,这将对国内情绪面以及上游板块造成负面冲击。
  申银万国在11月12日继续建议投资者“控制仓位,逢低介入”,并依据薪增信贷增长、居民户存款大幅减少超预期,坚持市场流动性依然充裕的观点。但11月17日表示,“如果短期有反弹的机会,不建议加仓,仓位较重的可借助反弹适当降低仓位”。申万称,上证指数自2010年7月初以来的反弹行情暂告一段落,后市有下跌的压力。本月上证指数的主要波动区域在3150点至2900点,如果高于预期,谨慎为妙;如果低于预期,也不必过于恐慌,实际走势可能略超过预期。
  从配置上来说,中银国际建议应该减仓前期由于流动性推动的强周期品种如有色、煤炭、钢铁等,可以加仓千赢、百货、农产品等防御性千赢。
  
  中长期不悲观
  
  先行一步的高盛在11月12日就提示客户卖出手上获利的全部中国股票。因为“近期中国央行连续性的货币政策,很可能引发加息预期”。甚至有人将“黑色星期五”爆发归因于高盛的这一投资建议,因为高盛在此前一直积极唱多中国股市。
  “市场可能误解了我们的原意。实际上,该报告关于HSCSI的头寸调整建议是我们例行的组合调整行为,同时也是在一系列组合调整建议中的一个条目。我们重申我们对于中国股票市场组合的观点没有改变。”高盛11月15日qy18.vip报告解释说。
  高盛有关卖出的建议实际上是于11月12日发布的全球资本市场日评中关于结束HSCEI多头头寸的点评,而该头寸是在2010年4月1日12616.01建立的。“结清多头头寸并不意味着我们对于该头寸所指向的市场会在中期或长期往相反的方向变动,只是全球范围内有能够寻找到风险收益比更佳的头寸。我们对于未来12个月HSCEI(恒生中国千赢指数)的目标为16500点.对于未来12个月CSI300(沪深300指数)的目标为4300点。这一观点没有改变”。
  高盛表示,两个月内,市场可能的确会进行调整,市场比较关注12月份.工作会议对于明年的.及调控措施观点的定调,核心是2011年的新增贷款及M2的最新预计投放数据。但进入2011年后,如果海外市场相对稳定,通胀也在相对合理的范围内,市场可能会重新以积极的态度来审视2010年和2011年的业绩。短期内,应该更关注2010年11月的CPI数据。
  “在未来一段时期内,政府将会从货币信贷和财政政策两方面出台抑制价格上涨的政策和措施,市场流动性将会收缩,周期性千赢估值很可能受到抑制。也就是说股市系统性机会可能将暂时缺失,投资者可能会经历短期震荡过程。”华泰柏瑞基金汪晖表示。
  但是谨慎中也不完全悲观,“市场震荡并非简单的下跌,结构性机会将可能会不断涌现。”汪晖预计。首先,抑制通胀与.过热的全面紧缩有根本区别。他相信,大力发展新兴产业和鼓励内需消费的战略方针不会改变,各项措施将继续出台。其次,.持续复苏的态势不会因通胀而改变,一些上市公司良好成长性在临近年末更加明确。展望明年,估值吸引力不降反升,市场震荡反而提供了个股分化、结构性投资机会。
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